EV/EBITDA倍率

定義

EV/EBITDA 倍率は、企業価値（EV）を EBITDA で割ったマルチプル（評価倍率）。「この会社は EBITDA（≒本業の稼ぎ）何年分の値段がついているか」を表す。EV = 800、EBITDA = 100 なら 8.0 倍。

分子 EV は債権者＋株主に、分母 EBITDA も利払い前の利益として債権者＋株主に帰属する。帰属先が揃うため、株価 ÷ EBITDA のような整合性違反にならない。これが PER にない強み。

なぜ実務のデファクト標準か

• 資本構成の差を吸収：借入の多寡が違う会社どうしでも、EV というレバレッジ中立の水準で比較できる（PER はレバレッジで歪む）
• 償却方針の差を吸収：減価償却を足し戻すため、耐用年数の置き方の違いに左右されにくい

弱みは、設備投資（capex）の重さと税の差を無視すること。設備が重い会社ほど EBITDA が「盛られて」見えるため、EV/EBIT や EV/(EBITDA − capex) で補うのが定石。

数値例：LTM か NTM かで景色が変わる

同じ会社・EV = 1,000 でも、分母をどの期間で取るかで倍率が動く：

• LTM（直近 12 か月実績）EBITDA = 100 → 10.0 倍
• NTM（今後 12 か月予想、25% 成長）EBITDA = 125 → 8.0 倍

成長企業ほど forward（予想）倍率は trailing（実績）倍率より低く出る。比較する全社で期間を統一することが最重要。

新リース会計基準による比較可能性への影響

IFRS 16、および日本の新リース会計基準（企業会計基準第34号、2027 年 4 月以後開始年度から強制適用）では、オペレーティングリースがオンバランス化され、賃借料が償却費・利息（EBITDA より下）へ振り替わる。結果、EBITDA が見かけ上増え、リース負債の分だけ有利子負債（＝EV）も膨らむ。J-GAAP 企業（オフバランス）と IFRS 企業（オンバランス）が混在するコンプスでは EV/EBITDA が直接比較できないため、EV/EBITDAR（賃料控除前で統一）等で整合を取る。

関連用語

• EBITDA
• EVブリッジ
• PER（株価収益率）
• 類似会社比較法（マルチプル法）